利用地方政府追求經濟增長的需求，承諾投資并無償獲得地方國企股權
　　北京汽車集團有限公司 （下稱北汽集團）找到了一條新的低成本擴張路徑，而對于地方國資而言，這是否是全面深化國企改革的一種創新呢？
　　6月17日，渤海活塞（600960. SH）公告稱，濱州市人民政府代表公司控股股東濱州國資委，與北汽集團簽訂《國有股份無償劃轉協議》，擬將所持公司1.05億股（占總股本32.06%）國有股無償劃轉給北汽集團。
　　北汽集團實際控制人為北京市國資委，在諸多“央地合作”無償劃轉國有股權之后，濱州、北京兩地國資委這種“地方國資”之間的國企股權無償劃轉尚屬罕見。
　　在其背后，一種新的資本運作模式正悄然興起。
　　“無償”的代價
　　渤海活塞的公告顯示，北汽集團是北京市政府投資的國有獨資大型企業，擁有汽車研發、生產、汽車部件的生產、汽車服務貿易等業務，是全球五百強企業，中國四大汽車集團之一。
　　據國務院國資委、證監會《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》規定，該無償劃轉事宜須逐級報請國務院國資委核準后方可組織實施。此次劃轉完成后，北汽集團將直接持有渤海活塞32.06%的股份。
　　渤海活塞一位證券部人士告訴21世紀經濟報道記者，此次股權轉讓屬控股股東濱州國資委與北汽集團之間的事宜，上市公司并不清楚股權轉讓的具體原因。
　　據了解，此次國有股權無償劃轉，主要源自2014年6月16日，濱州市政府與北汽集團的“北汽濱州生產基地”的簽約。濱州市委書記張光峰當時表示，北汽集團在濱州建設汽車零部件生產基地，對于拉長濱州傳統產業鏈條，推動濱州產業轉型升級將起到極大推動作用。
　　按照“北汽濱州生產基地”規劃，北汽集團將在濱州建設濱州汽車零部件生產基地項目，該項目是北汽集團零部件產業發展戰略的重要組成部分。
　　按照項目總體規劃，北汽集團將以北京海納川汽車部件股份有限公司（下稱北京海納川）為投資主體，在濱州規劃建設總投資額為138億元。
　　資料顯示， 北京海納川由北汽集團（占股比60%）與北京工業發展投資管理有限公司（占股比40%）共同投資組建而成，注冊資本19.68億元。
　　6月18日，渤海活塞以單日下跌3.34%報收9.56元，此次無償劃轉的10514.4728萬股的對應市值為10.05億元。
　　天下沒有免費的午餐。作為交換，這意味著濱州國資委用10億元的市值做代價換來了北汽集團未來138億元的產業投入。
　　一位汽車行業研究員告訴21世紀經濟報道記者，渤海活塞已開始進入大眾、通用、福特、戴姆勒克萊斯勒等國際著名汽車及發動機公司的全球供應商體系，“隨著虧損業務的剝離，公司業績在去年同比增長40%以上，現在易主對于渤海活塞來說難說是福是禍。”
　　畢竟，渤海活塞目前還在為北汽集團的競爭對手們—長安集團、廣汽集團、奇瑞汽車、江淮汽車等著名主機廠家提供配套。
　　國企改革“新樣本”
　　與地方政府簽署戰略合作協議，承諾投資額度，借此收購地方國資企業，北汽集團實際上已經達到擴張目的。
　　北汽集團董事長徐和誼此前表示，下一步，北汽集團將充分調動集團各方面資源對本項目予以全力支持，并積極落實有關的投資規劃，確保項目成功。
　　問題是，渤海活塞在今年4月的定增中，濱州市國有資產經營有限公司（下稱濱州國資公司）認購了744.186萬股，該公司為濱州國資委旗下國有獨資企業。
　　這意味著北汽集團入主之后，濱州國資委實際上還是通過濱州國資公司間接持有渤海活塞744.186萬股，占公司總股本的2.27%。
　　上述券商研究員也覺得奇怪，既然濱州國資委想全部讓出持股權，緣何不連濱州國資公司的持股一起劃轉？
　　事實上，“央地合作”此前一度是地方國資紛紛效仿的合作方式，如今年1月揚州市人民政府與中航機電（002013.SZ）簽訂《股權劃轉協議》，將寶勝集團75%的國有股權無償劃轉給中航機電。
　　與之相比，各省內部國資企業的股權無償劃轉更為普遍，但類似濱州國資委將旗下國企股權劃給北京國資委旗下國企的做法頗為罕見。
　　“渤海活塞屬汽車行業的上游零部件行業，主要以商用車客戶為主，因此，其增長包括利潤一直有較大的周期性波動，也與整個汽車行業的周期性波動一致。”上述券商研究員認為，北汽集團控股渤海活塞，等于往行業上游進行了一次產業延伸，“對濱州來說，等于是一次招商引資，可以帶動地方經濟，解決更多就業”。
　　北京海納川實際上是北汽集團零部件產業規劃發展的重要平臺，主要圍繞北汽集團在全國整車市場布局，同步開發建設了遍布全國的零部件配套產業基地，“北汽濱州生產基地”正是其中最為重要的發展基地。
　　令一位私募基金經理擔憂的是，這種地方國資的合作能否實現“1+1>2”的目標，“山東地方國資當年的"央地合作"有些案例并不成功，如濰坊市國資委2009年將山東海化集團51%股權無償劃轉給中海油，你再看看如今山東海化的業績。”
　　當年的山東海化如今已淪為*ST海化（000822.SZ），其2012年和2013年的業績分別虧損5.2億元和11.29億元。
　　對于濱州國資來說，這種地方國資股權劃轉帶來招商引資的合作模式，無疑是國企改革的一種創新路徑，但這種創新背后的投資承諾能否最終兌現尚是疑問。“北汽濱州生產基地”能否給渤海活塞其帶來業績上的支持，同樣有待市場觀察。